人民币汇率预期稳定，应对外部冲击韧性增强

8月26日，美元对在岸人民币以7.1319开盘，较前一交易日7.0825的收盘价跌近500点，随后进一步走低，触及7.1500后小幅回升；离岸市场，美元对人民币以7.1751低位开盘，较前一交易日7.1355收盘价跌近400点，截至12:33，美元对人民币报7.1430，美元对离岸人民币报7.1660。

业内专家认为，人民币出现下跌，首先是美元有所走强，另一方面，汇率有涨有跌是非常正常的。

中国市场应对外部冲击的韧性在明显增强。国家外汇管理局新闻发言人、总经济师王春英日前表示，8月以来我国外汇市场秩序保持良好。从我国企业、个人等市场主体的涉外交易看，8月以来银行结售汇呈现小幅顺差，跨境收支保持基本平衡。

“这充分体现了国内经济基本面对外汇市场稳定的支撑作用，说明我国外汇市场更加成熟理性，可以更好地吸收、适应外部环境变化。我们将继续保持外汇管理政策的连续性、稳定性，不断提高跨境贸易投资自由化便利化水平，进一步夯实外汇市场平稳运行的基础，服务实体经济发展和国家全面对外开放新格局。”王春英称。

中信证券研究部固定收益首席分析师明明对第一财经记者表示，对于汇率的分析还是应该回归基本面。今年前七个月总体来说，贸易比较稳定，7月份整个出口略超预期，如果在整个出口保持相对稳定的背景下，汇率总体仍会保持平稳，风险总体不大。

汇率预期趋于稳定

一般来讲，远期结售汇当月签约额和即期结售汇当月发生额被视作反映人民币汇率预期的两个数据。

8月19日，国家外汇管理局公布的最新数据显示，7月银行结售汇和涉外收支更趋平衡，结售汇逆差大幅收窄，汇率预期趋于稳定。

7月银行结汇1610亿美元，售汇1671亿美元，结售汇逆差61亿美元，比去年同期缩小33亿美元，环比减少68%。其中，远期结售汇7月签约额的差额为112.93亿美元，与6月份相比增加了15.68亿美元。

中国银行国际金融研究所李义举认为，这反映出当前市场贬值预期下降，且存在一定的升值预期。虽然即期结售汇当月发生额并未直接公布，但根据其计算，即期结售汇当月发生额差额7月份为12.97亿美元，与6月份相比由逆差转为顺差，增加了239.37亿美元，表明汇率市场上的贬值预期已充分释放。

王春英就7月份外汇收支形势在答记者问中表示，主要渠道的跨境资金流动状况稳中向好。“一方面，市场主体结汇意愿上升、购汇意愿减弱；另一方面，企业货物贸易、直接投资等项下跨境资金持续净流入且有所增加，个人购汇更加平稳。”

数据显示，7月，衡量结汇意愿的结汇率，也就是客户向银行卖出外汇与客户涉外外汇收入之比为67%，环比上升5个百分点；衡量购汇意愿的售汇率，也就是客户从银行买汇与客户涉外外汇支出之比为69%，环比下降1个百分点。

此外，货物贸易涉外收支和结售汇顺差均环比扩大，直接投资、证券投资涉外收支和结售汇呈现稳定规模的顺差，个人购汇同比下降8%。

李义举表示，与6月数据相比，整体来看，当前市场主体购汇意愿上升，售汇意愿下降，市场上的预期波动不大，跨境资本流出态势放缓。

汇市“三价合一”

8月初，人民币对美元汇率出现了一定程度下行，不过在经历了初期震荡后，市场已初步吸收了人民币破7的影响，人民币汇率预期平稳。

从境内外汇率差价看，CNH(离岸人民币)相对CNY(在岸人民币)持续偏弱，但差价并未持续走扩。例如，8月20日，境内外差价由19日的310个基点缩至75个基点，21日缩至49个基点，22日为21个基点。

20日，在国务院政策例行吹风会上，中国人民银行货币政策司司长孙国峰表示，目前，人民币对美元汇率中间价、在岸市场汇率、离岸市场汇率已经“三价合一”，表明市场预期总体平稳，“这也印证了我们之前说过的，“7”既不是年龄，也不是堤坝。”

李义举认为，8月初受外部因素影响，人民币对美元汇率“破7”，外汇市场存在一定程度的贬值预期。但随着央行在香港成功发行300亿元离岸央票等后，汇率市场的预期趋于稳定。

一个值得注意的现象是，尽管过去一年多，外部因素变换，企业、居民、金融机构对人民币汇率都保持了理性客观的看待，对汇率的正常波动体现出了很强的适应能力。

以银行结售汇与个人结售汇为例，2015年、2016年银行结售汇逆差分别为4659亿和3377亿美元，2017年银行结售汇逆差收窄至1116亿美元，2018年逆差进一步下降至560亿美元，2019年上半年逆差332亿美元；2017年、2018年个人购汇规模分别同比下降20%和7%，2019年上半年进一步同比下降19%。

“近年来人民币汇率波动弹性不断增强，有效发挥了国际收支‘自动稳定器’作用。回顾过去几年人民币汇率走势，虽然汇率有涨有跌，总体上人民币仍是国际主要货币中的强势货币。”近日，国家外汇管理局副局长陆磊在接受第一财经记者专访时表示。

此外，近期央行并未在外汇市场上出手干预。央行8月14日更新的“货币当局资产负债表”显示，2019年7月末央行口径外汇占款余额为212448.12亿元人民币，环比减少7.08亿元人民币，仍在“0”附近波动。7月末，外汇储备余额为3.1万亿美元，环比减少155亿美元。“汇率折算因素是外储余额变动的主因。”招商证券首席宏观分析师谢亚轩分析称。